电路必备元件，286亿美金市场规模。电容、电阻、电感等被动元器件是电路中的必备元件，在电路中主要起到滤波（电容）、分流（电阻）、过滤噪声（电感）等作用。2017年，全球被动元气件市场规模在238亿美元左右，其中电容、电感、电阻分别占66%、14%、9%左右。Paumanok预计，全球被动元器件终端需求在2020年会达到286亿美元。按下游应用分，网络通信、车用、特殊用途、电力与工业控制将分别成长39%、31%、35%和24%。

  行业处于产业转移初期，进口替代空间大。2019年前11个月，国内进口电容器金额87.4亿美元，净进口额50.8亿美元，行业进口替代空间大。从国内外被动元器件企业营收规模来看，国内企业份额低、营收规模小，行业处于产业转移初期。

  MLCC大范围的应用于消费电子、汽车电子、IT设备、无线亿美元。与其他电容器相比，MLCC具有体积小、高频特性好、频率范围宽、寿命长、成本低等优点，大范围的使用在消费电子、汽车电子、IT设备、无线通讯等领域，其市场规模在100亿美元左右，占了40%以上的电容器市场占有率。智能手机创新升级、汽车电子、物联网的加快速度进行发展对高频滤波的需求慢慢的变大，MLCC的市场规模也将在未来几年得到快速增长。

  智能手机创新和5G带动单机消耗量上升。智能手机进入存量博弈阶段，创新升级成为各手机生产厂商竞争的主要策略。手机功能持续创新使手机内部要增加新的电路以及电容，其结果是单机使用的MLCC数量逐年增多。以iphone为例，其单机MLCC消耗量从iPhone4S的500颗左右上升到iphone X的1100颗左右。未来5G的商用要求手机在信息传输和数据处理方面具备更强的能力，预计将逐步推动智能手机对MLCC等电子元器件的需求。

  库存去化开启MLCC新周期。3Q19以来，国巨、华新科、村田、三星电机等元器件厂商库存基本消化，库存周转天数回落至合理水平。国巨和华新科在10月和11月的月度营收报告中均表示，受下游终端积极拉货影响，10月和11月库存水位进一步下降，MLCC价格趋于稳定。终端需求的增长加上行业库存的去化有望开启MLCC新周期。

  薄膜电容器的下游应用主要集中于新能源汽车、光伏风电、家电、照明、工业等领域。展望2020年，海外新能源车提速、家电和照明等传统需求的回暖有望推动薄膜电容器行业实现稳定增长。

  欧洲新能源车全面提速打开薄膜电容器市场空间。2019年4月17日，欧盟通过新法案，规定自2020年1月1日起，境内95%的新登记乘用车平均二氧化碳排放量需降至95g/km以下；到2021年，全部新车需达到此要求；2030年起，二氧化碳排放量将降至59.4g/km以下。为达到新标推，欧洲主要车企纷纷发力新能源车，奔驰、宝马、大众等厂商均制定了积极的新能源车规划。目前，薄膜电容已经替代铝电解电容成为新能源汽车直流支撑电容的首选。欧洲新能源车的提速打开了薄膜电容器整体市场空间。

  传统需求回暖助力行业稳定增长。家电尤其是空调是薄膜电容器的传统应用领域。2018年空调销量15069.2万台，创历史上最新的记录。其中，空调龙头格力收入更是同比增长33.3%，渠道中积累了较多的库存。经过近一年的库存消化，行业库存基本回到合理水平。展望明年，下游库存的消化加上需求的回暖，预计家电市场对薄膜电容的需求将逐步得到改善。

  5G驱动电感需求量价齐升、国产替代提速背景下，国内电感龙头进入发展快车道5G提升单部手机电感需求。5G时代将新增Sub-6GHz和毫米波频段，新增一个频段要增加相应频段的滤波器、天线开关、PA等射频前端器件，以支持信号在该频段的顺利发射与接收。因此，5G时代，单个手机对滤波器、天线开关、PA等射频前端器件的需求相比4G将会促进增加，这将直接提升配套元器件电感器的用量，包括匹配电路的RF电感、为新的射频器件提供DC-DC电源转换的功率电感。

  RF电路越来越复杂，01005需求高涨。以智能手机为代表的小型移动电子设备的RF电路在向多波段、多功能、高性能化发展的同时，其电路构造也日趋复杂，安装的部件数量正在增加。同时，移动电子设备内部的电池体积也在增大，这就要求RF电路必须设计成能纳于有限的空间。未来，市场对以01005电感为代表的超小型尺寸RF电感器的需求不断高涨。

  国产替代加速，国内电感龙头进入发展快车道。电感虽然单机价值小，但对整机性能影响大，客户对于更换供应商较为慎重，由于国外企业切入的早，所以国内各大手机生产厂商之前几年大多数都用村田、TDK的产品。中兴事件后，考虑到供应链安全，下游本土厂商纷纷加快了原材料、零部件的国产化，去年开始华米OV均在积极提升国产元器件的份额。元器件国产化加上5G背景下，国内电感龙头将迎来加快速度进行发展的机遇期。

  2018 年国内被动元器件公司中，电阻及钽电容龙头振华科技收入 53 亿元， 陶瓷电容龙头风华高科收入 46 亿元、电感龙头顺络电子 24 亿元，铝电解电容 龙头艾华集团及江海股份收入在 20 亿元左右。作为基础元器件，被动元器件行 业商业模式相对较好。龙头公司纯收入能力较高，毛利率 30%-50%，净利润率 15%-20%。

  终端需求的增长加上行业库存的去化有望开启MLCC新周期，重点推荐三环集团，关注建议关注风华高科；海外新能源车提速、家电和照明等传统需求的回暖有望推动薄膜电容器行业实现稳定增长，重点推荐法拉电子；5G驱动电感需求量价齐升、国产替代提速背景下，国内电感龙头进入发展快车道，重点推荐顺络电子。返回搜狐，查看更加多