证券之星消息 深交所公开资料显示，钧崴电子科技股份有限公司(简称“钧崴电子”)1月19日上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆创业板，保荐机构为华泰联合证券。

  1.毛利率问题。根据发行人申报材料，报告期内，发行人主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售，以及其他业务。其中，电流感测精密电阻类产品收入占比超过50%，毛利率分别为62.84%、62.21%、61.34%、54.97%；其他业务主要为贸易业务，收入占比15%左右，毛利率分别为33.12%、38.14%、28.98%、27.16%。请发行人：(1)结合行业竞争格局、客户采购其他供应商同类产品价格、发行人议价能力情况，说明电流感测精密电阻类产品毛利率较高的原因及合理性；(2)结合行业特征、业务模式情况，说明其他业务毛利率较高的原因及合理性。

  2.研发投入问题。根据发行人申报材料，报告期内，发行人研发费用分别为1783.33万元、2354.54万元、2187.49万元、1214.13万元；研发费用率分别为4.37%、4.18%、4.01%、4.97%，低于境内同行业可比公司均值；发行人研发人员平均薪酬低于销售人员。发行人部分发明专利为受让取得。请发行人：(1)结合产品类型、下游市场应用、研发人员构成情况，说明研发投入与技术先进性是否匹配，研发费用率低于境内同行业可比公司均值的合理性；(2)结合专利来源、核心技术、研发人员薪酬水平情况，说明发行人是否具备持续创新能力，是否能够保持竞争优势。

  从主营业务来看，钧崴电子主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。公司主要客户群体涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池、PD 快充、电源、工业等多个领域的企业，主要直接客户及终端品牌厂商包括三星、索尼、OPPO、联想、Blueway、Flex、派能科技、比亚迪、大华股份等。

  从募集资金用途来看，钧崴电子拟发行约6666.67万股，募集资金约11.27亿元，分别用于电流感测精密型电阻生产项目(7.72亿元)、年产电力熔断器2300万颗项目(1.53亿元)、钧崴珠海研发中心建设项目(8265.48万元)、补充流动资金(1.2亿元)。

  从业绩来看，2020年至2023年上半年，钧崴电子的营业收入分别约4.08 亿元、5.63 亿元、5.46 亿元、2.44 亿元，净利润为7039.41万元、1.13亿元、8625.49万元、2980.46万元，业绩存在波动，其中2022年公司业绩明显下滑。公司预测2023年营业收入约5.4亿元，同比下降1.07%；预计归母净利润为8246.16万元，同比下降4.40%。

  毛利率问题，电流感测精密电阻的毛利率明显高于同行业可比公司综合毛利率水平，主要是产品结构差异、不同电阻产品有明显差异，以及公司电阻核心客户毛利率水平较高等原因所致。相较于同行业公司传统的片式电阻、薄膜、厚膜电阻产品，电流感测精密电阻类产品应用场景更为高端，技术难度及技术附加值更高，销售单价和毛利率也较高，电流感测精密电阻产品构成了主要的收入和利润来源，预计也将成为未来业务增长的主要动力。

  研发问题，公司表示，研发费用率与同行业可比公司平均水平较为接近，且保持相对稳定。发行人专注于电阻和熔断器行业数十年，经过多年产品技术和工艺的改进，当前发行人的产品技术已经相对比较成熟，产品性能已经达到较高水准，应用场景也比较稳定。

  第一，熔断器产品毛利率持续下滑的风险。报告期内，发行人熔断器产品的收入占主营业务收入的比重分别为39.14%、34.13%、24.91%和25.66%，呈现下降趋势。主营业务的毛利率分别为47.74%、48.86%、47.36%和42.09%；其中，发行人熔断器产品的毛利率分别为34.56%、32.75%、24.81%和22.00%，自2021 年以来呈下降趋势。当前，发行人熔断器产品仍以传统的插件式熔断器为主，面临的市场竞争环境较为激烈，市场需求有所减少，价格下降压力较大。如果未来发行人熔断器产品面临的市场需求及竞争环境无法得到改善，熔断器产品的毛利率存在持续下滑的风险。

  第二，市场竞争加剧的风险。随着经济的发展和技术进步，电流感测精密电阻、熔断器行业迅速发展，市场前景较为广阔。除发行人外，海外、中国台湾龙头企业国巨、乾坤、大毅、Littelfuse、EATON、Schurter、SOC亦在行业占据较强的优势地位。此外，近年来，部分具有较强研发设计能力和技术积累的中国大陆企业通过提升产品质量、改进生产工艺和产品创新等措施，在产品制造和品牌提升方面取得了相应的竞争优势。

  第三，进一步拓展新兴应用领域的风险。发行人所处行业对技术要求较高，技术更新较快，发行人不断开发新产品，近期正在开发车用电阻、车用熔断器等新产品，以满足下游客户的多样化需求。发行人产品的下业技术更新较快，随着该等市场规模的不断增长，如果发行人在该等新兴领域市场的拓展效果不及预期，或对下游客户技术发展跟踪不及时，导致产品质量可控性、产品品类多样性及适用性等不能更好地满足客户需求，则发行人存在无法获得市场认可进而对发行人市场竞争力、盈利增长产生重大不利影响的风险。

  此外，公司还提示了存货跌价风险、应收账款风险、原材料价格波动风险、经销商管理风险、实际控制人不当控制风险、产品需求下滑风险等多项风险因素。